AI升級不會停 HBM、CPO持續推進
李秀利以工業革命為例指出，當機器生產效率高於人力後，不會因設備昂貴就全面回頭改用人工，即使效率仍有不足，企業也會持續改良，而不是將機器淘汰。AI也是相同道理，近期市場討論AI耗電、成本偏高，甚至出現AI經營咖啡廳失敗等案例，都代表技術仍待優化，而非停止發展AI的理由。
她表示，記憶體三大原廠全面投入HBM後，產業方向已經難以逆轉，輝達也不可能因HBM價格高就放棄使用，只會透過產品改版、調整記憶體配置及優化架構，持續提升運算效率。
隨著高速運算帶動資料傳輸需求，共同封裝光學（CPO）及電子、光子整合將成為重要方向，相關技術也正從矽穿孔（TSV）逐步演進至玻璃通孔（TGV），以突破高速傳輸瓶頸。
李秀利指出，輝達產品已從Hopper、Blackwell一路推進至Vera Rubin、Rubin Ultra，未來還有Feynman，發展模式就像過去處理器持續世代升級，AI晶片與AI伺服器仍將不斷改善效能並降低成本。她看好未來三年AI、DRAM及光通訊三大方向，認為2026年至2028年仍處於持續升級階段，不會因股市修正就停止投資。
股價修正不代表基本面轉弱
李秀利表示，目前AI股價變化可分為「重新評價」與「估值修正」。先前台股攻上4萬8千點時，本益比持續墊高，但企業每股盈餘（EPS）未同步大幅成長，代表股價主要反映市場對未來的期待。
當市場情緒降溫、本益比由高檔回落，屬於估值修正，並不代表基本面惡化；唯有企業獲利預估下修，才是真正的基本面反轉。
她指出，目前台灣出口及AI需求仍強，今年上市櫃公司整體獲利預估可達6兆至7兆元，年增幅接近五成，因此指數曾站上4萬8千點並非毫無依據。不過，股市向來會提前反映獲利，第三季仍可能進入籌碼整理階段，若修正延續，半年線約3萬8千點將成為重要支撐觀察位置。
李秀利表示，費城半導體指數及南韓科技股前波漲幅皆超過100%，目前全球科技股仍處於去槓桿階段，台股底部是否形成，仍須觀察海外科技股何時止穩，以及融資籌碼是否充分清洗。
她強調，股市尚未落底，不代表AI產業已經反轉，短期只是透過時間與空間消化高估值及過度擁擠的籌碼，AI供應鏈基本面仍有企業獲利與出口表現支撐。
第四季變數多 保留現金等待籌碼沉澱
展望第四季，李秀利表示，美中互動、美國期中選舉、聯準會（Fed）利率政策及關稅變化，都可能牽動市場走勢。若聯準會升息或持續縮表，將推高資金成本，對股市及企業融資形成壓力。
此外，下半年若OpenAI、Anthropic等大型AI公司推動首次公開募股（IPO），可能吸走市場大量資金，加劇美股波動，若外資期貨空單持續偏高，一直維持在8萬口關卡，台股整理時間也可能拉長。
她指出，目前美國投資人的股票配置已超過七成，高於過往平均，顯示市場現金部位偏低，一旦行情快速修正，賣壓可能隨之放大。投資工具並無絕對好壞，股票、ETF及債券都應依個人需求配置，不宜只看配息率或短期報酬。
李秀利強調，AI不只是科技題材，也正改變全球產業與資金秩序，美國藉由AI基礎建設維持科技主導地位，台灣則受惠於供應鏈地位提升。近期台股修正主要來自外資賣壓、科技股去槓桿及估值調整，並非AI基本面反轉，建議投資人降低槓桿、保留現金、汰弱留強，等待籌碼沉澱後再尋找布局機會。
火線話題 ｜ 台股大屠殺
這篇報導屬於「 台股大屠殺 」主題，更多延伸閱讀：
點擊閱讀下一則新聞
