明年1月恐迎波動 高利率仍壓抑科技股
李秀利指出，明年1月將是川普關稅政策帶動本波行情以來的第21個月。由於行情並未在第13個月結束，依費氏數列循環推估，第21個月可能成為下一個重要轉折點，因此市場波動有機會加劇。
她表示，股市創高後進入整理階段，不應只觀察利多是否能推升股價，而是要留意「利空不跌」。若個股面對重大利空卻不再破底，代表賣壓可能已逐步消化；反之，若利多僅帶動一日行情、成交量卻未放大，隔日漲勢往往難以延續。她認為，部分IC設計股若基本面未變，未來面對利空仍能守穩，將值得持續追蹤。
談到利率政策，李秀利認為，聯準會再次升息的機率不高，但可能放慢降息腳步，甚至暫停降息。只要市場仍存在升息預期，美債及高估值科技股就可能持續承受壓力。
她指出，近期油價一度回升至每桶80美元附近，若能源價格持續走高，將增加通膨壓力，也可能影響聯準會決策。此外，關稅、美債及地緣政治等因素，都可能進一步加劇市場波動。
她表示，台灣第一季經濟成長率達14.55%，雖然下半年因比較基期墊高，年增率可能放緩，但不代表景氣衰退，目前市場仍預估全年經濟成長率約9%至11%，整體表現依舊強勁。她也指出，台灣經濟成長優於南韓，但股市漲幅未必與經濟同步，仍須回歸企業獲利與資金面觀察。
算力共享非需求降溫 AI供應鏈長線方向未變
針對近期大型科技公司出售算力引發AI需求降溫疑慮，李秀利表示，市場誤解了Meta等公司的作法。其實AWS早已透過不同地區、不同時區共享閒置算力，提高資料中心使用效率，並非需求消失。中國DeepSeek、阿里巴巴等業者也開始採取類似模式，未來AI資料中心將朝機櫃內、機櫃間及跨資料中心互聯發展，帶動高速光通訊需求。
她指出，AI已從早期「看得到」的圖像辨識與搜尋引擎，進一步走向具備分析、推理能力的AI Agent，協助企業挖掘商機。下一階段則是實體AI，包括機器人、自駕車等應用，雖可能要到2030年前後逐步成熟，但發展方向並未改變。
李秀利表示，目前法人持股仍集中於AI龍頭及供應鏈，顯示長期布局方向未變。在ASIC與矽智財領域，Google等雲端業者持續投入自研晶片，散熱、機殼、導軌等零組件也將隨AI伺服器規格升級而持續受惠。
她指出，近期市場因輝達調整散熱方案，導致部分散熱股重挫，但只是規格調整，未來若晶片功耗持續提升，相關技術仍有機會重新導入。先進封裝方面，台積電CoWoS產能仍供不應求，英特爾EMIB等替代方案能否完全取代仍待觀察，若良率及量產進度不如預期，客戶最終仍可能回到台積電體系。
李秀利強調，這波台股修正主要反映估值、籌碼及槓桿調整，不代表AI產業趨勢終結。建議投資人降低槓桿、保留現金，重新檢視股票、ETF及債券配置，並持續關注聯準會政策、外資動向及市場是否出現「利空不跌」訊號。AI、ASIC、光通訊、散熱、先進封裝及物理AI仍是長期發展方向，只是股價將在重新評價與估值修正之間反覆波動，而非一路直線上漲。
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