華許首場FOMC偏鷹！點陣圖轉升息　Fed不再提前洩題、利率高檔到年底

本土投顧分析，從最新經濟預測（SEP）來看，聯準會下修今年經濟成長與失業率預估，同時大幅上修個人消費支出（PCE）與核心PCE通膨預測，反映決策官員對通膨風險的擔憂升溫。相較前次會議，認為通膨風險偏向上行的官員人數增加，擔心失業率上升的人數則減少，顯示抑制通膨仍是現階段政策重心。

利率預測方面，點陣圖中位數暗示2026年可能升息半碼，之後於2027年回落至3.50%至3.75%區間，2028年再降息1碼。不過，華許也強調自己並未提供點陣圖預測，並透露聯準會未來將研究新的貨幣政策溝通框架，意味點陣圖的重要性可能逐步降低。

值得注意的是，華許在記者會中宣布，聯準會未來將不再提供前瞻指引（Forward Guidance），政策決策將更依賴經濟數據與市場變化。他指出，金融市場對經濟數據的反應往往能提供重要參考，因此未來利率路徑將取決於經濟情勢發展，而非提前釋出政策方向。

此外，聯準會也將成立溝通、資產負債表政策、數據來源、生產力與就業，以及通膨框架等五個特別工作小組，預計年底前完成檢討。市場預期，未來經濟預測、點陣圖呈現方式及通膨觀察指標都可能調整，量化緊縮（QT）政策亦有進一步推進空間。

展望後市，法人分析，美國就業市場維持穩定、核心通膨仍具黏著性，使今年降息門檻相當高。不過若美伊協議推動油價持續回落，通膨高峰有望落在今年第二至第三季，加上市場通膨預期近期明顯降溫，聯準會今年升息機率仍不高，更可能維持現行利率水準至年底。

投資建議方面，法人認為，短期市場可能因升息預期升溫而面臨股市回檔及公債殖利率上揚壓力；但若油價續跌、通膨降溫，市場對升息的擔憂可望收斂，屆時中長天期美債將具交易機會，可留意利率回落帶來的資本利得空間。

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