台股Q4上看5萬3！群益投顧喊「可用之兵還很多」　不只台積電撐場

美企獲利成長28%　第四季美股基本面仍有撐

范振鴻指出，過去殖利率倒掛後，即使最終出現經濟衰退，通常也有約15至18個月時間差，且最近一次倒掛期間，美國經濟最終並未陷入衰退。目前機構對未來約一年半的滾動預測顯示，美國經濟仍維持約2%的季度成長。

他以2022年聯準會大幅升息為例，當時市場一度預期美國經濟將陷入衰退，但最終並未發生，股市隨後走高，因此只要經濟成長預期沒有明顯反轉，美股大幅下跌機率相對有限。

企業獲利則是另一項重要支撐。范振鴻表示，今年S&P 500企業獲利年增率約28%，但截至本週一指數漲幅約13%，企業獲利成長明顯高於股市漲幅，第四季基本面仍具支撐。

不過，他也提醒，目前全球市場連動程度高，投資人仍應嚴控槓桿、保留彈性現金水位，以因應「黑天鵝」或「灰犀牛」等變數，同時避開流動性枯竭、價值陷阱及產能過剩個股。

油價再大漲機率降低

針對近期油價走跌，范振鴻指出，市場開始反映中東原油運輸替代路線逐漸成形。由於霍爾木茲海峽運輸受阻，部分中東產油國改採陸路，將原油運往阿曼鄰近印度洋一側的港口出口，降低海峽受阻衝擊。

他引述摩根大通近期報告指出，過去10天相關原油出口量平均每天約1710萬桶，相較戰前約2000萬桶，供應量已恢復相當程度，成為近期油價回落的重要原因之一。

范振鴻提醒，原油運得出來，不代表產能已完全恢復，目前部分供應來自先前累積庫存，中東部分生產設施也受到攻擊。若後續衝突沒有再度升高，受損設施逐步修復，油價再大幅上漲機率將降低，但柴油供給可能成為明年的潛在隱憂。

川習會影響有限　半導體獲利仍撐AI評價

談及川習會，范振鴻認為，短線可能出現關稅延後等消息，有助舒緩市場情緒，但實質利多有限。美國國會對中政策仍偏強硬，尤其晶片出口管制短期明顯鬆綁機率不高，不宜對川習會帶來重大政策轉折抱持過高期待。

至於美股、台股位階已高，范振鴻認為仍應回到基本面觀察。以費城半導體指數為例，目前預估本益比約26倍，而半導體產業今年獲利預估成長123%、明年再增60%，企業獲利成長仍為股市提供支撐。

群益投顧預估，AI需求優於預期，2026年半導體產業成長率達22.6%，在AI帶動下，全球半導體營收突破1兆美元時間將提前，至2030年更可望超過1.5兆美元。

隨AI算力競爭轉向「算力密度」與「數據搬運能效」，先進製程、記憶體頻寬、I/O及先進封裝重要性同步提高。在台積電先進封測產能持續吃緊下，一線OSAT可望承接AI晶片外溢需求，相關投資焦點包括台積電（2330）、日月光（3711）及力成（6239）。

台股Q4若攻高　不會只有台積電「一枝獨秀」

范振鴻表示，台股站上4萬8，並非僅由台積電單一權值股推升，金融、電信及其他大型權值股也開始接棒，顯示「多頭可用之兵還很多」。

他指出，上週五台股大漲時，台積電貢獻指數漲點比重約33%，本週一更降至約29%，代表其他個股已陸續轉強。包括信驊、奇鋐等高價股近期表現強勢，仍有不少大型權值股尚未明顯發動，因此第四季若台股持續走高，不會只有台積電「一枝獨秀」。

產業布局方面，群益投顧指出，AI硬體升級仍是主要方向。隨AI加速器TDP提高，高階伺服器DLC水冷散熱比率提升，ASIC也將於今年下半年陸續導入水冷散熱方案，相關題材包括台達電（2308）、奇鋐（3017）。

PCB則受惠AI伺服器需求增加及高速傳輸升級至Serdes 224G，CCL規格逐步提高至M9，相關公司包括台光電（2383）、台燿（6274）、南亞（1303）、金居（8358）。

群益投顧認為，AI Agent將帶動大量推理及高速資料傳輸需求，除Scale-Out外，Scale-Up也將逐步導入光連結，預估2027年下半年導入機櫃間光連結、2028年下半年進一步導入機櫃內光連結，持續帶動光通訊及CPO需求。