英特爾承接外溢需求 短期仍難撼動台積電
談及英特爾競爭力，張敦翔表示，全球AI及先進製程市場持續擴大，台積電產能無法完全承接所有需求，英特爾有機會取得部分外溢訂單，較接近共同成長，而非直接取代台積電。
他指出，台積電在2025年對AI需求仍相對謹慎，擴產速度可能低於市場需求成長，因此未被台積電承接的訂單，便可能成為Intel等業者的機會。英特爾在先進封裝及馬來西亞封裝廠已有布局，也傳出可能取得蘋果M系列晶片等訂單。
從技術時程來看，台積電同世代先進製程預計2028年量產，Intel 14A及三星SF1.4則規畫2029年量產，時程約落後一年。從產能來看，台積電今年底2奈米月產能估計接近9萬至9.5萬片，Intel 18A今年產能估計約3萬片，雙方仍有明顯差距。
張敦翔認為，即使英特爾良率達標並成功擴充產能，其產能規模、擴產速度及技術量產時間仍可能落後台積電，市場傳出的相關產品及客戶合作，也未必會在今年落地，甚至明年可能仍處於初步導入階段。
海外產能比重提升 最先進製程仍優先在台生產
針對海外布局，張敦翔表示，美國政策持續推動本土半導體製造，台積電近年已在美國取得更多土地，未來海外產能比重可望逐步提升，全球產能配置也可能更加平均。
不過，依照台積電目前規畫，研發及最先進製程仍將優先在台灣量產，待技術成熟後再移往海外，因此現階段海外擴產較屬產能布局調整，尚不能直接視為營運風險。
此外，台積電近期的員工分紅事件，雖對於財報影響有限，但包括日月光、矽品、力積電及美光等業者均積極招募人才，未來台積電可能透過各種方式因應，在半導體人才持續短缺下，人才競爭仍是值得關注的方向。
法說會若上修資本支出 廠務及CoWoS供應鏈可望受惠
張敦翔表示，台積電長期評價仍偏低，但由於市值龐大，即使法說會內容優於市場預期，短線股價漲幅可能約3%至5%，主要因市場已提前反映部分樂觀預期。
若台積電資本支出進一步上修並突破原有區間，廠務工程族群可望優先受惠，包括漢唐（2404）、亞翔（6139）等；設備及CoWoS供應鏈則包括弘塑（3131）、志聖（2467），還有中砂（1560）、辛耘（3583）等業者。
張敦翔表示，近期台積電股價相對抗跌，顯示部分資金已由車用被動元件、功率元件等漲幅較大的族群，回流至基本面穩健、股價尚未明顯反映的權值股。至於2奈米特用化學品及原子層沉積等相關題材，部分產品可能要到2028年才會產生較明顯貢獻，短期仍可列入中長期觀察名單。
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