台股「過五關斬六將」有底氣！國泰林啟超：明年獲利拚破10兆　總市值上看200兆

油價推升通膨　Fed明年上半年仍可能升息

林啟超指出，今年油價來到每桶80多美元，相較去年60多美元上漲約20%，柴油價格漲幅更達約40%，帶動各國通膨重新升溫。預估Fed 10月升息機率約三分之一，12月若無意外可能升息1碼，明年3月也有升息可能；若能源及運輸成本持續居高不下，明年上半年甚至可能再升2碼後暫停。

日本及歐洲第四季也可能再升息1碼，韓國今年最後一次會議同樣存在升息空間，相較之下，台灣貨幣政策與主要國家不同。

債市方面，目前美國5年期及10年期公債殖利率約4.3%，林啟超認為，已相當程度反映12月及明年上半年的升息預期，加上明年3月至9月油價將面臨高基期，若油價低於每桶90美元，年增率可能轉負，有助緩解通膨，因此美債殖利率再大幅上行空間逐漸縮小。

AI資本支出狂飆　台灣明年出口挑戰1.1兆美元

林啟超指出，台灣在美國進口市場的重要性快速提升，2016年台灣占美國進口比重僅約1.8%，2024年增至3.6%，今年前7月更攀升至7.7%，主要動能就是AI；相較之下，中國占比已由2022年的21%降至13.4%。

背後關鍵是美國大型雲端服務供應商（CSP）大舉擴張資本支出。2022年至2023年間，五大CSP業者每年資本支出約1,500億美元，ChatGPT問世後快速攀升，今年合計資本支出估接近8,000億美元，年增超過90%。

由於新增資本支出主要投入資料中心，需求集中於伺服器、記憶體及晶片，直接帶動台灣AI供應鏈出口。林啟超預估，今年台灣出口可望突破9,000億美元，在庫存偏低及AI需求支撐下，明年甚至有機會突破1.1兆美元。

AI資本支出也帶動台灣製造業擴大民間投資，再轉化為後續出口動能，因此第四季出口仍可望維持強勁，今年經濟成長率估接近4%。他也指出，電子與非電子產業表現分化並非台灣獨有，南韓、新加坡及越南同樣出現類似現象。

台灣升息空間有限　明年企業獲利拚破10兆

至於台灣貨幣政策，林啟超表示，央行9月並未升息，主要考量之一是名目GDP增幅高於M2成長率，在經濟規模快速擴張之際，貨幣供給增速相對不足。若央行第四季仍以M2與名目GDP作為重要判斷標準，升息空間將相當有限。

林啟超預估，年底前美國債券殖利率仍可能維持4%以上，美元指數約在100附近。

台股方面，他認為企業獲利提供強勁基本面支撐。去年台灣上市櫃公司稅後盈餘約4.5兆元，今年預估將大幅成長至7.8兆至7.9兆元，年增約73%至75%，明年更有機會突破10兆元。

若上市櫃企業獲利達10兆元，以20至21倍本益比估算，台股上市櫃公司總市值可望超過200兆元，相較目前約174兆元仍有成長空間。林啟超認為，在AI投資、出口與企業獲利同步擴張下，台股基本面仍具有相當底氣。