地緣衝突短期干擾有限 AI長線動能支撐市場
摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰表示，過去35年來全球曾發生逾8起重大地緣衝突，但統計顯示，多數僅對美股與亞股造成短期影響，且市場往往在衝突發生後1至3個月內出現反彈；唯獨2022年俄烏戰爭引發的通膨衝擊屬於例外，當時全球剛走出疫情、供應鏈尚未修復，能源與需求同步推升通膨，迫使聯準會快速升息，導致股債齊跌。
許長泰指出，俄烏戰爭與當前美伊衝突存在結構性差異，現階段全球供應鏈韌性已提升，主要央行政策也回歸相對中性，不再如2022年般極度寬鬆，因此即便能源價格短期波動，對整體通膨的外溢效應相對有限。投資人雖仍需關注中東局勢與能源運輸變數，但市場最終仍將回歸企業獲利與基本面。
進一步觀察科技產業，他認為AI仍是核心動能。科技巨頭對AI資本支出持續擴大，企業導入速度加快，美國企業AI普及率預估未來6個月將由18%提升至22%，其中資訊、金融保險與醫療保健成長最為顯著，顯示AI應用正由技術端擴展至產業流程與營運模式，並帶動供應鏈需求同步提升。
他也指出，AI發展已由「需求無虞」轉向「供給瓶頸」，包括算力、電力與資料中心建設等資源，仍限制短期擴張。不過隨雲端業者將投資分散至亞洲與其他地區，台灣與亞洲半導體供應鏈仍將受惠。
另外，AI模型訓練成本快速下降亦為關鍵推力，以ChatGPT-4為例，2023年每百萬tokens成本約37.5美元，至2025年ChatGPT-5 Namo已降至0.14美元，顯示導入門檻大幅降低，將加速企業採用。
AI帶動台股結構轉變 評價重估空間浮現
摩根環球市場策略師林雅慧表示，台股過去與電子出口高度連動，若以過去20年平均本益比約14.4倍觀察，目前約18.6倍看似偏高，但在AI趨勢下，台股結構已明顯轉變。隨供應鏈出口擴大，企業每股盈餘持續上修，最新獲利年增率達35%，在基本面支撐下，現階段估值並不算昂貴。
林雅慧指出，評價提升反映基本面轉強，而非單純資金推動。AI應用擴散帶動高效能運算與半導體需求，使企業獲利能見度提升，市場因而給予較高本益比，形成「結構性重估」。此趨勢不僅出現在台灣，也延伸至亞洲其他市場，企業獲利與資本支出連動性提高，投資人更重視產業競爭力與供應鏈地位。
她補充，中東戰事的影響不僅限短期波動，長期將牽動全球能源供應結構，包括能源來源與型態的轉變，進一步改變產業投資版圖。
同時，AI應用深化也將加速市場區分技術領先者與被取代者，影響資本配置方向。在多重變數下，法人配置邏輯將持續調整。
收益來源轉向多元 主動式ETF與掩護性買權成新焦點
摩根資產管理亞太區ETF團隊產品專家佘珮嘉指出，在市場波動加劇下，ETF投資人理財思維出現轉變。過去仰賴股息與債息，但近年震盪頻繁，單一收益來源已不足，帶動衍生性收益型ETF快速成長，其占整體ETF資產管理規模比重已由2021年約10%提升至目前約25%，顯示投資人轉向多元收益配置。
佘珮嘉則觀察，韓國投資人偏好槓桿與反向ETF，多屬短線操作；隨著市場發展，主動式ETF已逐步由戰術配置轉向核心長期持有。她認為，亞洲市場投資行為仍在演進，未來將逐步向成熟市場靠攏。
她表示，此趨勢也反映在台灣市場，隨投資人重視收益與風險管理，市場出現結合策略的產品，如掩護性買權（Covered Call）主動式ETF，透過股息與權利金雙重來源提升收益，讓投資人由被動領息轉向主動創造報酬。
佘珮嘉指出，台灣主動式ETF市場快速成長，根據投信投顧公會統計，規模已達新台幣2,982億元，其中2026年新增資金1,020.14億元，顯示資金持續流入；受益人市占率亦由去年底4.51%提升至6.78%，投資人參與度明顯提高。
她認為，台灣ETF市場正進入新階段，投資人對收益來源理解更為多元，也更願意透過主動策略參與市場。整體而言，ETF已由單純追蹤指數工具，轉變為結合策略、收益與資產配置的投資載體，反映理財觀念正朝更積極、多元方向發展。
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