民主黨勝選難撼川普！富達揭AI投資隱憂　美股再跌10%恐打亂升息

AI資料中心風險遭放大　2028年才可能顯現影響

Ohri指出，近期美國資料中心企業面臨市場壓力，影響延伸至日本、台灣及南韓。自10月初以來，投資人對AI產業的關注焦點，已從企業宣布更高資本支出（CapEx），轉向AI貨幣化、投資報酬率（ROI）及債務融資，加上市場部位過度擁擠、對沖基金槓桿交易，進一步放大股價波動。

不過，Ohri認為部分風險遭到過度渲染，市場擔憂資料中心建設可能全面停擺，但競選言論與實際政策執行存在差距。

他指出，部分新任州長已從競選期間限制資料中心的立場，轉向與業者合作，討論資料中心與當地社區之間的成本分攤問題，顯示政策仍有協商空間。

此外，目前相關限制主要集中在州政府層級，且多針對新資料中心建設許可，不影響已動工項目，因此2027年影響有限，2028年才可能逐步顯現風險。

Ohri強調，資料中心建設已成為美國經濟成長的重要動能，無論州長或國會民主黨人，都不太可能希望全面停止AI投資，中期仍看好AI資本支出週期。

民主黨難推重大改革　川普關稅與伊朗政策難轉向

Ohri分析，民主黨雖在期中選舉取得優勢，但參議院多數重大法案通常需要60票才能突破程序障礙，加上川普握有總統否決權，未來兩年不太可能出現重大政策改革。

不過，民主黨仍可能透過預算調和程序（Reconciliation），以簡單多數通過特定財政法案，包括恢復醫療補助（Medicaid）及醫療保險相關支出，以及重啟《降低通膨法案》（IRA）部分清潔能源稅務優惠。

Ohri提醒，美國財政赤字占GDP比重與反向失業率走勢明顯背離，這種現象在非經濟衰退時期極為罕見，反映美國經濟強勁的同時，政府仍提供龐大財政刺激。

由於民主、共和兩黨均缺乏控制赤字的意願，財政風險可能持續累積。

外交政策方面，川普行政權力仍維持完整，貿易、關稅及伊朗戰爭政策不太可能因期中選舉而出現重大轉變。

儘管近期美國政府釋出和解訊號，帶動油價回落、地緣政治風險溢價消退，但短期仍有局勢升級風險，關稅及地緣政治不確定性將持續影響市場。

聯準會12月恐再升息　股市跌逾10%成政策變數

Ohri指出，美國經濟成長與通膨持續高於趨勢，近期就業報告強勁，勞動市場呈現緊縮跡象，薪資也持續回升，加上財政政策可能進一步擴張，將持續增加經濟成長及通膨的上行壓力。

富達維持聯準會本輪升息3至4次的預測，預期12月將再升息一次，明年可能還有1至2次。

不過，Ohri提醒，美國金融環境自2025年3月以來首次轉為限制性，若股票市場進一步出現超過10%的跌幅，可能對聯準會升息路徑構成挑戰。

他強調，聯準會未來政策仍取決於AI資本支出週期是否保持完整，因為AI建設已成為美國經濟成長的核心驅動力。

投資方面，近期AI股遭到拋售，但資金轉向日常消費品等防禦性類股，顯示投資人並未全面撤離股票市場。

富達認為，美國經濟數據及企業盈餘仍維持強勁，目前多資產投資組合保持中性配置，但正尋找增加風險資產的機會。