通膨、企業改革、股價折價優勢浮現　專家：鎖定4大主題投資日股

富蘭克林證券投顧表示，雖然通膨對全球其他經濟體為負面因素，但對日本來說，反而是牽動日本貨幣政策正常化的關鍵，加上日股獨特的公司治理改革紅利，相對於其他市場折價，三大優勢為日股創造投資價值，建議投資人納入投資組合進行長期投資。

卓兆源表示，預期未來12個月日本企業獲利成長將達到中高個位數，工業與銀行類股獲利前景尤佳，尤其日本工業類股正從結構性投資週期中受益，全球圍繞半導體、供應鏈重組與能源轉型等領域也存在多年的資本支出週期復甦，日本擁有許多世界級公司，生產利基設備與零組件，將受惠於這股全球投資週期復甦浪潮。此外，日本銀行也受惠於這波負利率政策終結，加上日本企業界擴大投資所帶來的貸款成長潛力，而在企業改革方面，工業與金融領域也提供很好的投資機會。

至於日本央行的利率政策以及日圓匯率走勢，卓兆源認為，目前的日圓水準並非日本官方可接受，日本政府與央行正面臨巨大壓力、需要盡其所能至少穩定日圓匯價走勢。預期日本官方在日圓貶值至160價位左右有計劃的進行干預似乎是合理的，評估一直採取鴿派立場的日本央行預計今後將採取更為鷹派的立場，並發出提高政策利率的迫切性。基於聯準會排除進一步升息的可能性，加上日本央行可能採取更強硬的立場，以及日本官方的貨幣干預提供一些幫助，因此有相當好的機會阻止日圓繼續貶值。

卓兆源也提及，地緣政治風險升級會增加通膨風險並損害市場情緒，這對包含日本股票在內的全球股票等風險資產不利，而意外的全球衰退也將不利於日本的企業獲利前景。也因如此，目前股市評價的歷史水位的確較高，相對於全球平均的折價幅度已收窄，富蘭克林證券投顧正關注指數成分股中前30大股票，評價水準較高者的投資人過度擁擠投資情況。

富蘭克林坦伯頓日本基金為一檔成長與價值兼具、採取由下而上選股策略，並充分利用市場各種錯誤定價尋找投資機會的日本基金，縮定能持續產生利潤與現金流的日本企業，同時傾向於關注那些暫時不受資金青睞或以折價交易的公司，主要著重在工業、消費、金融、科技通訊四大主題商機，而隨著日本央行將逐步退出寬鬆政策推動殖利率水準回升，將使得銀行保險產業受益，透過這四大主題可望分享日本深具產業品牌競爭力優勢的投資組合。