記憶體景氣逼近高峰 HBM擴產潮恐帶來風險
投資研究機構《The Motley Fool》的分析師指出，美光是目前全球少數具備高頻寬記憶體（HBM）量產能力的廠商之一。隨著AI訓練與推論需求持續攀升，HBM成為AI伺服器與加速器不可或缺的關鍵零組件，也讓美光近年享有強勁定價能力，帶動營收與獲利大幅成長。
分析師指出，目前記憶體產業正處於典型的景氣循環高峰。由於客戶擔心未來缺貨，紛紛提前搶單並預訂產能，進一步推升需求與價格，但這種現象往往會吸引供應商大幅擴產，最終導致供過於求的情況。
美光管理層先前已宣布，未來數年將投入約2000億美元擴充產能，預計2027年至2028年間陸續開出新產能。競爭對手也正同步推動大型擴產計畫。分析認為，一旦市場供給大幅增加，記憶體產業可能再度面臨供過於求局面，價格與獲利能力將受到衝擊。
記憶體循環風險升溫 美光估值面臨修正壓力
半導體產業過去曾多次出現類似循環，尤其記憶體產業的景氣波動向來最為劇烈。從歷史經驗來看，美光歷次獲利高峰過後，本益比通常都會快速下修，因此市場往往在獲利見頂前就提前反映未來衰退風險。
分析師評估，即便考量AI資料中心帶來的新需求，美光未來獲利下滑幅度可能不若過往周期般劇烈，但市場已反映相當樂觀的成長預期。若AI記憶體需求未能持續超出供給，未來兩年股價回落的機率仍相當高。
分析師認為，要支撐目前估值，美光必須創造遠超過歷史循環的獲利高峰，且AI熱潮還得延續更長時間。在供給擴張逐步到位的情況下，未來幾年記憶體市場能否維持目前榮景，仍有待觀察。
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