金管會鬆綁單一持股上限增彈性 資金集中效應待觀察
針對鬆綁後是否將導致資金集中流向單一權值股如台積電，野村投信投資策略部副總經理樓克望表示，此次調整並非要求基金一定要提高單一持股比重，而是提供更大操作彈性，讓基金經理人可依市場變化靈活配置。
張繼文也補充，部分主動型基金原本就具備較高持股彈性，有助於掌握台股產業輪動與結構變化。
張繼文指出，ETF市場正由被動式轉向主動式發展。相較被動型ETF多採固定週期調整持股，台灣市場多為半年調整一次，主動式ETF可依市場變化即時調整配置，更具創造超額報酬（Alpha）能力，未來有望成為成長速度最快的產品類型。
隨台股站上4萬點，張繼文表示，市場買盤結構已明顯改變，過去高價股「買不下去」的情況，現階段主要由ETF等法人資金承接，透過資金集中效應推升千金股數量持續增加。他認為，若主管機關進一步優化零股交易制度，將有助於持續引入市場動能。
針對千金股評價偏高疑慮，張繼文指出，部分個股確實已反映較長期獲利預期，但只要ETF與法人資金持續流入，大幅修正的機率仍有限，現階段市場關鍵仍在資金面信心，而非單純基本面。他也表示，在政策支持與多頭趨勢延續下，市場對「台灣病」的疑慮已逐步淡化。
不張繼文提醒，後續仍須關注兩大變數，一是台灣出口動能是否轉弱，尤其目前對美出口與AI需求仍強，但若年增率無法維持高檔，恐影響市場信心；二是貨幣政策是否轉向緊縮，包括美國是否再度升息、台灣央行是否跟進，以及油價維持高檔可能帶來的通膨壓力。
他強調，目前市場仍處資金行情推升階段，投資人普遍將回檔視為布局機會，但若下半年出口降溫、CSP資本支出放緩或貨幣政策轉向等因素浮現，將成為影響台股信心與資金動能的潛在風險。
CSP資本支出衝7250億美元 看好台股AI三大題材輪動發酵
面對台股後市，樓克望表示，台股核心仍是AI資本支出故事，野村投信已看好該趨勢3年，且週期長度持續超乎預期。只要美國雲端服務供應商（CSP）資本支出持續擴張，亞洲供應鏈，尤其台灣與韓國，仍是主要受惠者。根據最新財報，四大CSP已將2026年資本支出由約6087億美元上修至7250億美元，進一步強化台灣AI供應鏈展望。
樓克望指出，今年最看好的台灣供應鏈有三大題材，核心皆為「缺貨漲價」。首先是台積電先進製程與CoWoS需求持續強勁，產能幾乎已被預訂，營收成長除產能擴張外亦包含漲價效應；其次為ABF、CCL與PCB，在AI需求帶動與上游材料漲價下，中游業者具備轉嫁能力，產業能見度高；第三為記憶體，隨AI伺服器由GPU擴展至CPU需求，DRAM與NAND Flash用量提升，使產業逐步由傳統循環轉為結構性成長。
他強調，AI供應鏈並非單一族群獨強，而是呈現先進製程、AI伺服器、散熱、PCB、CCL、ABF與記憶體等多個子產業輪動格局，使台股漲勢更健康，也為主動式ETF與基金提供更多操作空間。
電子業EPS上修至53% 獲利動能支撐股價表現
從總體經濟觀察，台灣第一季GDP年增率達13.69%，為1970年代以來少見高水準，資通訊產品與電子零組件出口表現強勁，第一季合計規模約1500億美元，年增約72%，全年表現可望優於去年。
同時，ETF市場已成為推升台股的重要內資力量。2016年底台灣ETF規模僅約新台幣0.26兆元，如今已達約8.12兆元，投信與散戶資金結合，對AI趨勢掌握提前，甚至出現外資被內資軋空的現象。
在獲利面，樓克望表示，野村投信追蹤的400多檔股票池中，電子業2026年EPS成長率已由2月底約30%，上修至3月底42%，4月底進一步上修至53%，整體股票池EPS成長率達44%。他認為，在本益比不變情況下，股價反映獲利成長屬合理表現。
展望後市，樓克望維持偏多看法，認為AI需求仍處早期成長階段，若未來進入高原期、成長斜率趨緩，才是市場轉為震盪的關鍵訊號。2027年將是重要觀察點，依法人機構估算，四大CSP資本支出規模可望突破1兆美元，若以約1.2兆美元計算，年增幅仍達50%左右，只要資本支出持續擴張，AI供應鏈動能不易轉弱。
針對GPU與ASIC競爭，樓克望認為兩大陣營將並存發展，在AI市場持續擴大下，各自仍具成長空間。至於主動式ETF每日揭露持股，他指出透明度具雙面效果，雖可能帶來跟單或提前布局，但在多頭環境下，有助提升市場信心，推動優質個股評價持續上行。
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