川普關稅干擾通膨降溫？法巴這樣看　美股七雄未必是下輪AI贏家

根據該雙周刊第184期（2025年2月7日發布）內容顯示，全球股市仍處於牛市後期階段，主要利多因素包括美國經濟和企業獲利持續成長、中美貨幣供給回升帶動全球流動性增加、全球金融市場風險承受能力提升，以及美、歐、日股市因股票回購導致供應減少。然而，一旦美國10年期公債殖利率突破5%，處於高評價水位的美國大型科技股恐出現修正。

特別是在中國AI新創DeepSeek崛起後，引發全球關注，但市場資金實際上自今年初已開始從科技股流出，此趨勢僅是加速資金輪動。隨著更便宜且更先進的AI模型不斷問世，其商業應用範圍將迅速擴大，帶動各行業生產力成長，並加劇對電力需求的提升。這意味著，AI下一階段發展週期的最大贏家未必是美股七雄，而是能成功利用AI提升生產力和獲利的金融、醫療保健與軟體業企業。

AI商品化的普及，預計將促進新一波新興企業與產業的發展，類似當年行動網路和智慧手機帶動的科技浪潮。目前市場風險則在於，市場認為各國央行在應對經濟變化時行動滯後，因此投資人已開始重新評估對經濟成長的擔憂。

全球股票投資機會方面，市場偏好美國、英國、日本、新加坡、韓國及印尼，看好中小型股與標普500等權重指數。在產業上，醫療保健、工業、貴金屬、金融及REITs表現亮眼。此外，投資主題聚焦於水資源、銅礦商、電力基礎設施、循環經濟及深度價值市場，歐洲消費品與服務業評等則上調至中性。

通膨方面，美、英兩國通膨可望趨緩，央行將進一步調降基準利率，預計美國和歐元區央行將於2025年9月前將基準利率降至4%與2%。美國2年期和10年期公債殖利率預計12個月內達4.25%，德國公債12個月目標殖利率則維持2.25%。

在債券市場，美、英政府公債仍具投資價值，美債基準存續期間建議為6年。自2024年9月以來，美國與英國10年期公債殖利率分別自3.6%和3.7%上升至約4.5%，對保守型投資者而言，是一個不錯的投資機會。此外，目前美國10年期公債實質殖利率達2.1%，為過去25年罕見高點，歷史數據顯示當其超過2%時，12個月平均回報率可達近10%，因此抗通膨債券（TIPS）備受看好。

此外，美國與英國的投資等級公司債券亦受青睞，雖然信用利差相對較低，但技術面強勁、波動性低，殖利率具吸引力。當前美國BBB級公司債券的絕對殖利率為5.5%，英國投資等級公司債券則為5.4%。存續期間方面，歐元區偏好10年內，美國則偏好7年期，歐元和美元計價的投資等級公司債亦為首選。

最後，在貴金屬市場，黃金仍被看好，受惠於新興市場央行與亞洲家庭的持續買入，未來12個月目標價維持在每盎司3000美元。