AI基建行情告終？台達電股價近腰斬、光寶科跌近3成　雙雄揭後市展望

台達電高點回檔48%　光寶科今年仍漲近5成

台達電今年股價從年初不到千元起漲，5月底衝上2585元歷史新高，漲幅超過158%，但下半年一路走弱，10月初雖一度重返2000元，10月下旬卻隨科技股回檔跌破年線，法說會後更一度跌停至1335元，較高點回檔48.36%。

光寶科則從年初163元上漲，9月初創下328元新高，漲幅達101.23%，但最新股價回落至240.5元，較高點下跌26.68%，今年仍上漲47.55%。

隨11月3日美國期中選舉逼近，AI資料中心耗電、電價及建設問題受到關注。

CaptainGlobalFund創辦人「艦長」程正樺指出，美國政治情勢變化可能影響AI基建能見度，加上避險基金年底結算，市場短線追價意願可能降低。

雙雄續看旺2027年　法人示警建置速度跟不上

儘管股價修正，台達電董事長鄭平表示，AI資料中心缺電問題可能持續惡化，拖慢建置速度，但不代表業者停止投資，目前訂單能見度仍高，預期2027年營運持續成長。

光寶科總經理邱森彬則認為，AI未來2至3年需求仍將增加，第三季AI營收比重已突破30%，明年有機會突破40%、接近50%。

瑞銀台灣研究主管艾藍迪（Randy Abrams）先前指出，2027年後AI投資可能「放緩而非崩跌」，主要受到資金與電力限制，預估2027年雲端業者資本支出仍成長45%，且存在上修空間。

程正樺則示警，雲端服務供應商（CSP）採購AI硬體速度已超過資料中心建設，估算六大CSP今年可能有約3000億美元設備尚待部署。若明年建置速度無法提升，恐影響後續資本支出與台灣AI硬體訂單。

訂單旺卻出貨不順　雙雄備料策略不同

台達電第三季受到供應鏈長短料、客戶設計變更及資料中心建置延遲影響，造成庫存增加，存貨跌價損失約相當於營收1.7%。

鄭平表示，相關問題屬短期現象，預期第四季庫存陸續去化，部分跌價損失未來可能回沖。

相較之下，光寶科提前一年多預見材料供應趨緊，邱森彬表示，公司寧可提前增加庫存確保交貨，目前尚未看到重大供應瓶頸。

美電力基建訂單翻倍　輝達搶解部署瓶頸

不過，電力基建需求仍有支撐。台新美國電力基建（009805）ETF經理人王惜安指出，美國電力管理業者維諦（Vertiv）第三季訂單年增逾100%，奇異維諾瓦（GE Vernova）則將全年接單目標由125GW上修至130GW，反映AI資料中心電力需求持續增加。

台新投信量化投資團隊認為，高效率供電、液冷及資料中心基礎設施需求持續擴大，相關企業積壓訂單可望支撐未來營收與獲利。

面對建置延遲，輝達（NVIDIA）10月21日發表DSX POD模組化AI工廠架構，預先整合運算、網路、電力及液冷系統，將部署時間由約6個月縮短至最快14天，預計2027年初交付，台達電與鴻海旗下鴻佰科技均名列合作夥伴。

台達電搶整套方案　光寶科明年產能拚翻倍

產業人士透露，台達電與鴻海是台灣AI伺服器供應鏈中，少數具備跨領域整合能力、可望提供更完整系統解決方案的業者。

台達電積極發展固態變壓器（SST），整體能源效率可提升4%至5%，預製型方案更可縮短50%現場部署時間，目前13.8kV等級產品已量產，今年在中國出貨100台，美國大型CSP也進入驗證階段。此外，固態氧化物燃料電池（SOFC）預計明年量產，搶攻自主發電商機。

光寶科則布局800V高壓直流電源及電池備援系統（BBU），預計明年第一季開始有實際出貨需求，第二至第三季逐步貢獻營收。隨越南廣寧新廠及高屏二期啟用，相關產能規模接近翻倍。

從雙雄法說會展望來看，AI需求尚未明顯轉弱，但資本支出能否順利轉化為實際建置與設備出貨，將是觀察2027年AI基建行情能否延續的關鍵。