記憶體景氣迎超級週期 黃仁勳赴韓密會巨頭
隨著全球生成式AI與次世代自主代理人（Agentic AI）快速崛起，作為核心算力基礎的高頻寬記憶體（HBM）與傳統DRAM進入罕見的供需緊繃階段。在各大科技巨頭加速擴建AI資料中心的帶動下，市場對記憶體的需求持續升溫，供給則明顯吃緊，價格呈現週週上漲態勢。這波全球缺貨潮也使供應鏈壓力升高，輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳更曾示警，高階晶片短缺可能延續數年，凸顯整體半導體產業鏈的緊繃程度已達前所未見水位。
這場記憶體搶貨熱潮，也隨著黃仁勳赴南韓首爾行程推向高點。行程密集的「AI教父」不僅證實南韓記憶體大廠已通過輝達最新平台Vera Rubin的HBM4認證，更在首爾弘大商圈的烤肉店，與SK集團會長崔泰源、三星電子裝置解決方案部門負責人全永鉉等科技巨頭共進餐敘。各方為爭取輝達長期供應合作，在餐敘間展現高度競爭的供應鏈外交角力，凸顯HBM已成AI時代關鍵戰略資源。
餐敘結束後，黃仁勳與崔泰源一同走向街頭與民眾互動，並現場發送由7-Eleven與SK海力士聯名推出的「HBM Chips」零食作為紀念。該款以「Honey、Banana、Mat」字首縮寫命名的創意餅乾，外型近似半導體晶片，引發市場熱烈關注。黃仁勳更以幽默語氣表示「大家吃餅乾就好，真正的HBM晶片我全都要」，引爆現場氣氛，讓這款聯名零食在短時間內銷量大幅攀升，成為產業話題之外的趣味焦點。
洪鑑穩示警美光3大隱憂
洪鑑穩指出，第一個風險在於「獲利是否已在景氣高峰」。以美光為例，當前毛利率與每股盈餘表現強勁，但若DRAM與NAND價格上漲趨緩、甚至停止上漲，市場可能下修獲利預期，使評價面提前反應景氣反轉。
第二個隱憂則是供給擴張壓力。他提到，美光已將2026財年資本支出提高至250億美元以上，並表示2027年資本支出可能進一步增加，用於HBM與DRAM擴產。由於新增產能通常具有時間落差，短期仍可能維持供需緊俏，但一旦三星、SK海力士與美光同步擴產，而AI資本支出增速放緩，市場供需結構恐在2027至2028年出現反轉。
第三個風險則來自AI需求本身的變數。洪鑑穩指出，HBM需求高度依賴雲端服務商（hyperscaler）資本支出，若未來AI變現速度不如預期，或企業投資放緩，都可能導致記憶體需求降溫，影響價格與獲利表現。
記憶體景氣升溫 大摩改口喊買
洪鑑穩強調，記憶體產業過去歷史已多次出現「景氣高峰誤判」情況，投資人容易在獲利最好的時候過度樂觀，但真正風險往往出現在市場開始質疑高獲利是否可持續之際，因此仍需對循環性風險保持警覺。
過去記憶體產業處於景氣高檔、晶片缺貨狂熱時，華爾街頂級投行摩根士丹利（大摩）曾於2021年8月開出驚天第一槍。其首席分析師Joseph Moore領銜發布了一份名為《Memory – Winter is Coming》（記憶體寒冬要來了）的官方研究報告，大膽警告DRAM供需即將反轉，最終美光與南韓雙雄股價竟真的暴跌，讓該台詞正式成為投資圈的經典迷因。
有趣的是，這場「華爾街氣象預報」並未隨著該次景氣修正而落幕。2024年9月大摩再度於AI熱潮中拋出《Winter Looms》（寒冬逼近）報告強行唱空，卻隨即遭到美光超預期的強勁財報打臉；而到了2026年最新階段，隨著Agentic AI引爆新一輪記憶體極端需求，大摩最終態度180度大轉彎，認錯並宣告記憶體迎來「AI超級週期」，調升南亞科、華邦電等台廠目標價。
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