AI記憶體優勢 撐起韓股基本面
富蘭克林坦伯頓指出，南韓在AI產業鏈中具備關鍵地位，尤其HBM與記憶體優勢持續推升企業獲利預期。新興國家基金經理人伽坦．賽加爾表示，亞洲硬體能力對全球AI部署至關重要，南韓記憶體領先地位不僅帶動盈餘上修，也提升市場關注度。另一方面，南韓企業庫藏股規模顯著提升，反映資本配置與營運效率改善，有助提升股東權益報酬率並支撐股價動能。
富蘭克林證券投顧分析，南韓具備「AI×製造×軟實力」三軸驅動結構，AI投資循環延續半導體擴產需求，國防與造船形成第二成長曲線，醫療與文化內容則推升長期服務出口，形成多元支撐。
富蘭克林證券投顧研究部資深副總經理羅尤美指出，多重結構性催化劑可望使南韓維持亞洲具動能市場之一，對積極型投資人而言，除台股外，南韓可作為布局海外單一市場的重要選項。
羅尤美建議，投資人可透過複委託或低費率ETF參與南韓市場，亦可透過新興市場基金或股債平衡型產品，掌握新興市場整體機會。在AI產業升級與產業結構轉型帶動下，南韓仍具中長期成長潛力，市場關注度有望持續提升。
李在明政府改革方向正確 但落地仍待觀察
在李在明政府推動下，南韓股東友善回報政策方向具建設性，因改革直接聚焦企業行為。包括強制註銷庫藏股與股利所得分離課稅，理論上有助提升資本效率並提高股東回饋吸引力。
然而，市場關注的關鍵仍在時程與政策可信度。即便股利稅率有望下調，在立法完成並確定生效前，企業配息與資本政策仍難出現實質改變。若相關法律至2026年才具約束力，企業行為轉變可能延後至2026年下半年。
值得注意的是，部分龍頭企業已提前註銷庫藏股，顯示在政策誘因逐步形成下，即便改革尚未全面落地，「軟性訊號」仍可能帶動「硬性結果」。這也反映股東價值不僅來自法規約束，更與企業文化轉變密切相關，一旦改革方向形成共識，自發性動能便可能逐步累積。
不過，企業團體對治理修法的反對也提醒市場，南韓改革路徑並非線性，政策意圖本身不足以立即消除折價。唯有當改革轉化為可觀察且可持續的企業行為，如更穩定的股利政策、具可信度的回購計畫與更透明治理架構，市場才可能真正給予重新評價。
韓國折價收斂 但重新評價仍需時間
韓國的結構性折價雖已明顯收斂，但尚未完全消失。研究形容為「Value Up緩慢升溫」，顯示股東行動主義升溫、庫藏股回購與股利發放增加，評價差距逐步改善。市場認為，重新評價仍是連續過程，核心在於基本面持續兌現。韓國在AI資本支出循環中具高度曝險，尤其在HBM領域掌握關鍵市占率，AI帶動的記憶體需求亦外溢至DRAM市場，成為支撐評價的重要基礎。
然而，評價修復仍需制度化資本配置，包括建立穩定股東回饋框架，如明確配息政策、多年期回購與例行性註銷機制。同時，韓國折價長期來自治理摩擦，如財閥結構複雜與少數股東保障不足，市場普遍內建風險溢價。機構強調，政策穩定性與改革企圖同等重要，唯有制度化並跨越政治循環的改革落地，才能持續壓縮折價。
在匯率與資金面，韓元走弱雖影響美元投資人報酬，但同時提升出口競爭力，對企業獲利與估值形成支撐。此外，韓股資金流亦非完全由外資主導，內資與散戶同樣具邊際影響力。
整體而言，市場認為李在明政府的改革為評價修復提供方向，但關鍵仍在政策與企業改革的「耐力」。若股東回饋與治理改善能持續制度化，韓股有望由結構性折價邁向重新評價，展望維持審慎樂觀。
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