朱晏民以「開香檳怎麼會沒有氣泡？」破題，指出市場對AI過度擔憂。他指出，AI需求成長屬於實打實的跳躍式成長，包括算力需求倍增、新應用擴散等；但供給端受限於GPU、高階封裝（CoWoS）、HBM記憶體及電力瓶頸，只能線性擴張，形成供給追不上需求的情況。他強調，AI產業仍處成長曲線前段，若以過往科技革命觀察，資本支出往往需數年才達到GDP的2～3%，而目前生成式AI投資僅占0.8%，顯示成長週期遠未走完。
對於外界以2000年網路泡沫類比當前行情，他指出差異在於基本面。當年企業普遍沒有獲利、自由現金流疲弱，只靠想像撐起估值，本益比曾飆逾60倍；但本輪AI主角包括美股科技七巨頭與台積電，無論淨利率、現金流或評價水準都遠優於當年，不是沒有泡沫，但離失控還有很大距離。
在總體經濟方面，他預估2025～2027年全球GDP成長率將維持約3%，雖受美國關稅效應影響，各國成長動能略放緩，但並未看到立即衰退風險。今年10～11月全球市場回檔，主要因美國政府關門與資金回流停滯造成短暫流動性不足，隨政策重啟及金融條件改善，聯準會啟動降息、結束QT，2026年仍處相對寬鬆環境。
談到台股，朱晏民指出，AI基礎建設訂單能見度已延伸至2027年，高階伺服器與晶片供不應求格局未變。台積電明後年CoWoS各增加4萬片產能，但2026年需求仍高出供給1成以上。他提到，台積電是近年台股上漲的主要推手，估值當前約17.7～17.8倍、略高於長期均值15倍，但在企業獲利可望維持逾20%成長支撐下，評價並未失衡。
展望2026年，他提醒市場將出現「機會與風險並存」格局：一方面，AI自2023年起漲幅已逾一倍，估值擔憂、降息節奏變動及資金循環都可能加劇震盪；另一方面，美國期中選舉將推升VIX波動度，台股則延續過往「一、四季較強、二、三季整理」的微笑曲線，投資人需適應高檔震盪環境。
在投資配置上，朱晏民建議仍以AI供應鏈為核心，包括GPU伺服器、PCB、記憶體、散熱及電源族群；非AI題材則可關注蘋果折疊手機等新品帶動效應。
凱基證券財富管理處主管阮建銘則提出「洞察趨勢 聚焦LEAD」的2026年投資策略。他提醒，今年需特別留意「3M現象」：美中競爭深化（Multipolarity）、美國期中選舉（Midterms）與川普可能干預聯準會（Meddling in the Fed）。其中，聯準會降息幅度與科技股估值為兩大核心風險。
在具體配置上，阮建銘建議採「LEAD」架構：
L（Liquidity Shift）資金挪移：降息有利非美貨幣與亞幣。
E（Earnings Focused）聚焦獲利：美國期中選舉前布局美股，亦可留意歐、日股獲利改善。
A（Adding Credit）加碼信用：下半年經濟改善，可利用利差擴大時布局高評級非投資等級債。
D（Diversified Asset）資產分散：提高另類資產比重，提升組合效率。
整體來看，凱基團隊認為2026年仍屬多頭延續、震盪加劇的一年，AI行情未到終局，投資人需在波動中抓住長線成長趨勢。凱基團隊總結，2026年仍是AI多頭延續、波動加劇的一年，投資人宜在震盪中掌握長線成長趨勢。
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