黃金長線漲勢：貨幣貶值、政府債務推升價值重估
韓艾飛回顧，自30年前進入礦業分析領域以來，見證黃金從每盎司250美元一路上漲至今。他強調，這波漲勢的關鍵不在於價格「漲多少」，而在於「為什麼漲」。韓艾飛指出，實體資產（包含黃金）上漲的核心原因，在於「貨幣貶值」，由於各國政府為了支撐龐大財政支出，不斷擴大債務，使得法定貨幣購買力持續下降。這意味以貨幣計價的黃金價格自然攀升。例如以黃金換算，一支iPhone的實際成本幾乎維持不變，顯示黃金的購買力長期優於現金。
此外，美國長期債務利息支出不斷攀升，帶動全球央行重新思考儲備結構。自2000年代以來，央行從持續賣出黃金，轉為大幅回補黃金部位，年購買量從過去的每年350至400公噸，攀升至近1000公噸。韓艾飛表示，這代表各國已重新將黃金視為外匯儲備的核心資產。
央行與散戶同步買進 市場仍遠未過熱
韓艾飛指出，雖然今年金價自年初約2,600美元漲至最高4,350美元，但期貨市場的淨多單水位仍低於歷史高峰，顯示市場並未出現擁擠交易現象。近期金價回檔至4,040美元，主要是短線獲利了結賣壓所致，屬技術性調整而非基本面轉弱。
韓艾飛認為，這一波修正反而讓市場結構更健康，央行與一般投資人同步增加配置，使得黃金長線支撐力更穩固。他認為，貨幣貶值、政府債務攀升與地緣政治風險，將持續成為金價的結構性支撐因素。
採礦股獲利創高 2026年股息可望成長
談到採礦企業的財務表現，韓艾飛指出，目前全球主要金礦公司的獲利能力是史上最強水。2020年時，金價約每盎司2000美元、成本約1000美元，每盎司可賺1000美元；今年第二季單位利潤已提升至1600美元，預期第三、第四季將上看2000美元，這代表採礦公司不僅能維持高獲利，也具備提高股息的能力。
他補充，2026年起，採礦企業的配息規模可望明顯高於2024與2025年，部分公司甚至考慮發放特別股息。整體估值水準相對低於大盤，反映出金礦股的中長線投資吸引力。
工業金屬迎多頭初期 AI與電氣化推升需求
除黃金外，韓艾飛也看好工業金屬的長期需求。他指出，全球數位化、人工智慧（AI）、數據中心與能源轉型等趨勢，正帶動對電力、儲能與基礎金屬的需求快速上升。
韓艾飛強調，AI與再生能源的發展離不開金屬供應，未來的挑戰不在於晶片能否量產，而是是否有足夠的金屬支撐數據與電力基礎設施建設。因此，當前金屬與採礦業的多頭循環僅處於初期階段，後續潛力仍相當可觀。
機構平均配置黃金3%至5%
對於資產配置策略，韓艾飛建議，黃金應成為中長期投資組合的一環。機構投資人平均配置約3%至5%，積極型投資者則可達5%至10%。韓艾飛更是直指，與其預測金價絕對高低，不如掌握推動價格的結構趨勢，貨幣長期貶值、債務壓力與通膨風險，將使黃金與礦業投資在未來幾年持續具備吸引力。
點擊閱讀下一則新聞
