掌握中國K型轉型投資機會　渣打銀建議布局3大主題

中國金融市場正處於關鍵十字路口，隨著2026年進入最後階段，中國境內股市走勢反轉，年初以來漲幅已全數回吐。近期公布的經濟數據也低於市場預期，加深全球投資人疑慮。然而整體數據表面疲弱，掩蓋中國經濟正經歷的結構性K型轉型：先進科技與新經濟產業蓬勃發展，傳統產業持續面臨挑戰。

從指數表現來看，渣打銀行財富方案北亞區首席投資總監鄭子豐表示，股市走勢反映了更廣泛的區域市場動態，表面上，中國境內股市近期確實乏善可陳，滬深300指數回檔，回吐上半年約10%漲幅。值得注意的是，7 月全球AI、動能型及高Beta，也就是波動度較高的股票大幅修正，中國並非唯一受到影響的市場。滬深300指數承壓之際，MSCI 台灣指數跌幅相近，MSCI韓國指數則重挫逾30%。相較之下，恆生指數上漲逾13%，東南亞股市當月也上漲 8%。

鄭子豐分析，這些走勢遠非意味市場將全面崩跌，「事實上，在我們看好的亞洲不含日本的區域中，中國仍是重要的一環。」儘管中國短期總體經濟展望好壞參半，但透過審慎篩選與實地觀察，仍可發現中國市場在不同資產類別中蘊含投資機會。

鄭子豐表示，亞洲不含日本的各市場之間的表現分歧，充分反映地區與產業分散配置的重要性，「近期市場波動印證我們對亞洲不含日本的股票的看好觀點，由於我們相對看好中國境外股票，其正向表現可望有效抵銷區內其他市場科技股回檔的影響。」

中國股票指數上市AI公司占比仍偏低

他表示進入8月後，不含日本的亞股反彈，單月報酬率超過3%，進一步鞏固其作為全球表現最佳兩大區域之一的地位，另一個則是美國；有鑑於7月中國多項總體經濟數據普遍疲弱，從零售銷售到工業生產均不如預期。

不少投資人會詢問為何仍配置中國股票，鄭子豐表示中國經濟確實正經歷K型轉型，人工智慧與高階工業蓬勃發展，傳統產業則面臨產能過剩及內需疲弱等問題。他表示中國消費者展現出的選擇性消費行為，也構成投資策略重要依據；目前中國股票指數中的上市AI公司占比仍偏低，指數成分依舊主要由傳統及景氣循環產業主導。

鄭子豐表示，在整體經濟尚未出現全面復甦情況下，中國大盤指數難以出現明顯漲勢；自7月以來，中國境內與境外市場科技股均明顯回檔，相較之下，美國同業則在強勁獲利支撐下收復先前跌幅。

鄭子豐指出，這波回檔也許是評估進場時機，中國AI 生態系以及電力與電氣化兩大主題，這些領域有望持續獲得政策加碼支持。7 月中共中央政治局會議後，中國國家發展和改革委員會宣布未來五年將投資人民幣4 兆元，建設全國一體化算力網路。

他表示，在複雜且持續變化的全球環境中，投資中國市場的關鍵，在於建立多元分散資產配置，聚焦符合政策支持方向及具備優質基本面的投資標的。