Alphabet第二季Google Cloud營收年增82%，創歷來最快增速，企業AI需求持續強勁。不過，公司同步宣布，2026年將再增加150億美元資本支出，全年資本支出預估也上修至1,950億至2,050億美元，且2027年仍將持續增加，主要投入資料中心、AI晶片及運算基礎設施。財務長阿胥肯納吉（Anat Ashkenazi）表示，目前AI運算需求仍遠高於供給，公司甚至考慮向其他資料中心租用更多算力，以滿足客戶需求。
Google Cloud狂飆82% 仍擋不住AI燒錢
市場認為，Alphabet首次出現單季現金流轉負，是AI投資進入新階段的重要訊號。過去大型科技公司憑藉龐大自由現金流即可支撐新技術投資，如今卻必須持續投入巨額資本，甚至透過舉債及發行股票籌措資金。
Alphabet今年已兩度調高資本支出預估，規模較2025年增加逾一倍；市場估計，今年Google、Meta、微軟及亞馬遜四大科技巨頭AI相關資本支出將突破7,000億美元。
分析師預估，Alphabet與亞馬遜2026年自由現金流都可能持續為負；Meta自由現金流恐年減95.7%，僅剩18.5億美元；微軟截至2027年6月底止的本會計年度，自由現金流也可能降至253.9億美元，不到前一年度的一半。
財報優於預期 股價仍重挫近7%
儘管財報整體優於市場預期，Alphabet股價在財報公布後仍一度重挫近7%，市值單日蒸發近3,000億美元，創公司史上最大單日市值跌幅，市值自4月13日以來首度跌破4兆美元大關，也是美國公司史上第六大單日市值跌幅，反映市場焦點已從AI能否帶動營收，轉向龐大投資何時才能回收。
盛寶金融（Saxo Markets）首席投資策略師Charu Chanana指出，目前市場最大的風險仍是AI資本支出持續上升，尤其微軟等業者仍面臨算力不足問題，投資人未來將更關注AI收入是否足以彌補資本支出、折舊及營運成本的增加。
此外，Alphabet第二季每股盈餘雖大幅成長，但部分獲利來自持有SpaceX及Anthropic股權的未實現投資收益，而非核心營運獲利，也使市場對其獲利品質產生疑慮。
AI競賽考驗開始
除了AI投資規模備受關注，Google Cloud近幾季高速成長，也持續對亞馬遜AWS及微軟Azure形成壓力。市場預估，AWS本季營收可望成長約31%，Azure則維持約40%的成長，但Google Cloud正持續擴大市占率。
財報公布後，至少20家券商上調Alphabet目標價，中位數升至430美元，顯示市場仍看好Google在AI與雲端市場的長期競爭力。不過，分析師也提醒，隨著AI模型成本下降、算力逐漸商品化，雲端業者未來恐需投入更多資本，卻只能接受更低的投資報酬率，AI軍備競賽的真正考驗才剛開始。
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