美超微初步業績遠遜於預期！憂AI伺服器市場反轉 郭明錤揭真相
【記者呂承哲／綜合報導】伺服器和儲存供應大廠美超微電腦（Super Micro）29日盤後公布2025年會計年度第三季（截至2025年3月31日為止）初步業績，營收約為45～46億美元，每股盈餘（EPS）為29～31美分，皆遠低於市場預期，導致股價大跌超過11%。對此，天風國際證券分析師郭明錤認為，這僅是單一公司表現，不能來推論AI伺服器產業趨勢。
郭明錤發文表示，Super Micro (美超微) 的初步業績，結論是本季度的財報可能還會繼續承壓。郭明錤說明，目前AI伺服器主要有3種類型，包括ASIC (如Google TPU伺服器)、Nvidia GB200/300 NVL72，以及Nvidia較低階伺服器 (如x86 HGX系列)。目前AI伺服器產業的主要成長動能來自ASIC與NVL72，需求來自於CSP。
Super Micro在1H25主要出貨是Nvidia較低階伺服器。Super Micro的主客戶不包括CSP，此外，郭明錤之前也有提到Super Micro不是NVL72的第一線組裝廠商。也因如此，郭明錤強調，不適合拿Super Micro的初步業績，來推論AI伺服器產業趨勢，因為該公司的產品組合與主要客戶都不具代表性。
不過，郭明錤認為，顯著低於預期的業績，短期內對整個AI伺服器供應鏈的交易氣氛還是不利的。此外，Super Micro提到客戶遞延採購，最有可能是指HGX的方案轉換 (從Hopper到Blackwell)。值得注意的是，Super Micro在本季可能還會再遇到一次方案轉換造成的遞延採購 (從B200升級到B300)。
郭明錤表示，Super Micro也提到舊款GPU庫存增加，這應該是指Hopper (包括H20)，受到現在地緣政治影響，Super Micro的Hopper伺服器出貨動能應該顯著降低，不利本季度業績 (除非Blackwell出貨顯著提升）。
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