輝達財報好為何重挫？　陸行之提10大看點：驚喜變少但稱不上災難

陸行之全文如下：

第一，Nvidia 公布二季度營收季增15%，年增122%，高於彭博社分析師預期的季增11%，年增114%。

第二，Nvidia 公布三季度營收指引季增6-10%，年增79%達325億美元+/-2%，2ppts高於彭博社分析師預期的季增6%，年增75%的318億美元，因為二季度實際營收高於預期，所以三季度市場預期季增數字從12%調整為6%，之前有說要好個5ppts以上，盤後表現才會好，結果只有2ppts。

第三，根據Nvidia的各項指引來測算，三季度的營業利潤率會降到60%，跟一季度的65%，二季度的62%比是逐季降低，看好的分析師把這個放到預測模型，就會比較頭痛。

第四，Nvidia 公布二季度EPS為美元0.67，高於市場預期的0.60，三季度指引為0.66-0.69, 跟市場預期的0.668及二季度的0.67差不多，三季度毛利率指引為74.4%，小小幅低於市場預期的75%。

第五，Nvidia 公布二季度庫存月數 2.68, 季減14%，年減16%，不但沒有季增，更沒季增20%以上，一個字來形容就是好。

第六，二季度數據中心營收季增16%，跟整體公司的15%差不多，表示二季度數據中心營收成長跟其他事業部快要同步了，數據中心營收占比保持在87%，跟一季度一樣。

第七，Nvidia 二季度數據中心營收季增16%，低於AMD的21%季增，三季度數據中心營收季增應該也有個10-15%，也將低於AMD數據中心的20%季增，表示AMD 在一點點拿下Nvidia的市場份額。

第八，Nvidia 提到改Blackwell光罩，意思就是改晶片設計，表示CoWoS-L的封測良率問題，不能全賴給T同學。

第九，Nvidia 重申Blackwell 四季度會出貨，會有數十億美元營收，我們認為應該主要是高單價的B200。

第十，我們估算Nvidia訂單佔台積電營收應該不到12%，Nvidia 營收衝不上去，盤後跌，希望不要把台積電拖下水，多給些產能給水果公司（蘋果）及AMD就好了。