資料爆量時代 人類創造力成超額報酬核心來源
貝萊德系統化投資平台成立逾 40 年，資料型態從新聞、財報、電話會議逐字稿一路擴展至非結構化文字、徵才訊息、債券條款等。貝萊德系統化投資國際財富管理主管Adam Riley表示，LLM 帶來關鍵轉折，模型能理解上下文、轉化語意成量化訊號，使過往需人工標註的流程自動化。
Adam 強調，真正的超額報酬（Alpha）不是來自資料，而是人怎麼使用資料」研究人員必須持續探索新資料與新訊號，例如透過徵才趨勢預測企業業務方向、透過 ESG 人才需求推估碳排變化等，都是人類創造力驅動的新型策略。他並指出，外界誤會量化投資完全自動化，但實際上需要人在地緣政治、併購或突發事件中提供判斷，才能形成完整的「Human with machine team」。
分散化與透明度提升 量化策略更易被投資人理解
Adam 說明，區分系統化與傳統基本面投資最直觀的方法，就是持股數量。貝萊德股票收益型與多元資產型策略均高度分散，透過大量證券與明確的因子曝險降低集中風險。貝萊德系統化投資主動型股票投資團隊資深投資策略師Anthony Kruger 亦指出，系統化策略的流程透明、可驗證，每一個部位都有模型訊號支撐，包括基本面、情緒、品質與資金流等，使量化投資不再是市場想像中的黑盒子。
貝萊德系統化投資主動型股票投資團隊資深基金經理Robert Fisher表示，LLM 已改變投資組合經理的工作方式。管理投資組合需同時面對資料研究、程式撰寫、客戶溝通與團隊管理，而 LLM 能快速協助調取程式碼、處理大量資料，讓研究更深入，訊號來源也更廣。他形容，這已讓投資組合的資訊深度出現質變。
LLM 重塑投資邏輯 系統化策略迎來採用潮
至於被問及「最能重新定義投資的創新」，Adam 與 Robert 都給出一致答案：LLM。過去需人工設定正負詞，現在 LLM 能自行理解語境，使研究邏輯全面升級。Rob 從投資人角度補充，投資者已意識到日常生活中的 AI 技術也能用於投資，因此更能理解量化策略並願意採用。近年系統化基金在穩定收益、透明流程與差異化 Alpha 的支持下，呈現明顯吸引力。
貝萊德認為，LLM 不僅改變研究流程，也將改變投資人選擇策略的方法，未來十年人機協作將成為投資產業最重要的創新驅動力。
LLM 的超額報酬能力？貝萊德認為市場不會完全有效
至於 LLM 是否足以在高度競爭市場取得 Alpha，Robert Fisher 指出，過去常用的情緒資料多已失效，但技術進步讓團隊能從更細緻、多元的非結構化資料中重新捕捉機會。自 2007 年起，貝萊德從第一代 NLP 模型演進至可閱讀券商報告的第七代模型，相比依賴分析師預估調整等傳統訊號，NLP 與 LLM 仍能持續產生 Alpha。
談到導入 LLM 的成本，貝萊德表示研究、人力與資料取得皆需持續投入。Anthony 補充，規模已成關鍵，該系統化股票團隊管理資產達 3,800 億美元，使公司能持續投資尖端工具與資料來源，後進者已難與市場競爭。
關於市場效率，貝萊德認為市場永遠不會完全有效，只要有人性參與，股價便會因反應過度或不足而出現錯置，資訊傳遞越快，短期錯位越多，反而創造 Alpha 空間。至於能否預警泡沫，Robert 表示 LLM 確實能觀察更廣的風險訊號，但泡沫多源自意料之外，因此更重要的是辨識主題曝險、加強風險管理，使投資組合更具韌性。
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