外資賣超台股逾2兆別怕？摩根揭2大原因　「第四法人」8.4兆撐盤

外資賣超破2兆　8.4兆游資成台股水庫

摩根投信環球市場策略師林雅慧指出，台股目前本益比約17.5倍，相較上半年一度達21至22倍已明顯回落。若單看本益比或股價淨值比，台股確實不算便宜，但納入股東權益報酬率（ROE）、企業治理及獲利成長後，目前估值仍有基本面支撐，AI供應鏈及製造升級紅利也尚未改變。

至於外資今年賣超台股已超過2兆元，林雅慧認為，外資原本就持有大量台股，目前可能進行部分獲利了結，加上股利收入匯出；另一方面，台美利差仍大，若聯準會持續升息或利率維持高檔，也會提高投資人持有美元的意願。

不過，台灣內資仍相當充沛，被外界戲稱的「第四法人」民間游資高達8.4兆元，明年甚至可能朝10兆元靠攏，加上ETF持續吸納資金，因此不能單從外資賣超判斷台股後市。

亞股偏好台韓日　台股企業治理勝韓國

摩根資產管理亞太區市場策略師許長泰指出，亞洲市場相對看好台灣、韓國、日本及新加坡，其中台韓相比，現階段仍較偏好台灣。

林雅慧表示，台灣企業ROE在亞洲相對突出，庫藏股回購、股息配發及企業治理表現均具優勢；反觀韓國企業交叉持股問題仍較嚴重。許長泰補充，若台韓預期報酬差距不大，但韓股波動度高出台股20%、50%甚至更多，經波動調整後，自然較偏好台股。

韓股雖從高點回落約4成，但摩根對2027年並不悲觀，記憶體短缺並非一、兩年可以扭轉，加上合約逐漸轉向長約，韓國企業明年獲利仍有3至4成以上成長空間。至於印度維持中性，印尼則因財政政策轉趨積極而相對謹慎，東南亞可留意新加坡，以及受惠資料中心建設的馬來西亞、泰國。

日圓155至160恐撐一陣子　日股續吃AI紅利

日本方面，林雅慧指出，日本除了受惠AI產業紅利，在半導體設備、原材料及機器人關鍵零組件均占有重要地位，若AI進一步從代理式走向實際應用，日本機器人產業也可能受惠。

企業治理改革同樣是日股近年重新獲得資金青睞的重要原因，加上日本民間財富龐大，目前仍有5成以上資產放在存款，隨股市表現改善及股息吸引力提升，家庭資金轉向金融資產也值得關注。

日圓則仍面臨壓力。許長泰認為，美元短期維持強勢，加上海外投資人對日本公債需求尚未明顯回升，目前看不到日圓立即反轉的條件，即使政府干預也只能帶來暫時性影響，日圓可能仍在155至160日圓兌1美元附近徘徊一段時間，後續能否轉強，關鍵在日本實質利率改善及政府財政政策。