台積電法說會前瞻｜9大法人目標價一次看　估明年EPS挑戰150元

9大法人目標價一次看　聚焦明年展望

麥格理將台積電目標價由4,200元調升至4,410元，股票評級維持「優於大盤」，並列為「首選買進」，預估第三季毛利率達67%，第四季起2奈米稀釋壓力減輕。

花旗將目標價由3,800元調升至4,000元，股票評級維持「買進」，預估2027年營收增逾40%、資本支出達810億美元；瑞銀維持目標價3,650元，將長期EPS年複合成長率由25%上調至27%，預估2027年資本支出達900億美元。

元大投顧將目標價由3,300元調升至3,500元，預估2027年資本支出800億美元；高盛將目標價由3,100元調升至3,300元，股票評級維持「買進」，預估2027年美元營收年增36.9%，資本支出上看850億美元。

摩根大通維持目標價3,300元，預估第三季毛利率66.8%、第四季營收季增11%；美銀則將目標價由3,100元調升至3,260元，股票評級維持「買進」，2027年EPS估161.36元、資本支出830億美元，並預期明年第一季先進製程平均售價（ASP）調漲5%至10%。

凱基投顧維持目標價3,200元，預估第三季毛利率達68%，並看好HBM4e客製化基底晶粒需求帶動3奈米擴產；摩根士丹利則將目標價由2,988元調升至3,088元，預估2027年資本支出750億至800億美元，先進製程價格調漲5%至10%。

明年營收估增35%　EPS挑戰150元

張敦翔表示，本次法說會焦點仍集中在2027年營運展望、資本支出、先進製程及CoWoS產能擴充。不過，台積電通常在隔年1月才會公布新年度完整展望，因此此次預期仍以方向性說明為主，市場將從管理層釋出的訊息提前觀察明年成長幅度。

營運方面，目前市場普遍預估台積電2027年營收年增率可達35%以上，EPS有機會達150元左右，AI及先進製程仍是主要成長動能。

資本支出也是市場關注焦點。張敦翔指出，台積電2026年資本支出原先預估600億至640億美元，本季再度調高區間的可能性不高，最多可能朝區間上緣靠攏。至於2027年，隨先進製程及先進封裝持續擴產，市場預期已拉高至800億至850億美元，以高點計算較今年上限增加逾3成。

漲價抵銷成本　明年毛利率估持穩

毛利率方面，張敦翔認為，2027年2奈米進入完整量產年度，加上美國亞利桑那州第二座晶圓廠預計明年下半年量產，新廠折舊及海外營運成本都將帶來壓力。

不過，晶圓代工價格調漲可望抵銷部分成本，市場傳出台積電晶圓代工價格可能調漲5%至10%，其中先進製程調幅相對較高。張敦翔預估，台積電2027年毛利率大致持平至微幅提升，年增幅可能不到0.5個百分點，在先進製程需求及價格調整支撐下，獲利能力仍有望維持穩健。