CPO題材點火！大立光一甩早盤陰霾飆漲停　股價站回7字頭

FA認證過關　FAU明年量產

摩根士丹利最新研究報告指出，大立光第三季毛利率42.2%，低於市場預期，毛利及營業利益較預估值低31%至36%。大立光第三季營收156.51億元，年減11%，稅後淨利51.82億元，年減27%，每股純益（EPS）39.62元。毛利率下滑主要受到新專案初期良率偏低，以及結構性綠電成本攀升影響。

不過，大立光光通訊布局進度加快。目前公司以FA為核心技術，並外購已通過客戶認證的PMLA及稜鏡，透過精密耦光及組裝整合為FAU。公司原先規劃以FA出貨為主，但客戶希望直接採購完整FAU，以降低不同供應商分別供應零組件後，在最終組裝產生公差及良率問題，因此大立光也將布局延伸至FAU及Carrier。

目前FA已通過客戶認證，9月完成全自動化試產線建置，客戶對FAU試產結果表示滿意，預計2027年中開始量產出貨FAU及Carrier，但最終出貨形式及規模，仍須視客戶認證、產品規格及產線良率而定。

技術路線方面，2027年量產產品將以GC（Grating Coupler，光柵耦合器）架構為主，EC（Edge Coupler，邊緣耦合器）則持續與客戶共同開發；多排FA目前也進入送樣及開發階段，瞄準2028年下一世代光通訊專案。

外資將目標價調升至1.1萬元

對此，高盛證券發布報告，看好大立光業務從手機鏡頭延伸至共同封裝光學（CPO）相關FA、FAU產品，將目標價由6263元大幅上調至1.1萬元，維持「買進」評等。

高盛指出，大立光FA已通過客戶認證並獲正面回饋，客戶偏好採購FA與FAU整合產品，加上大立光具備對位及自動化生產能力，有利提升製造精度與效率。預估FAU營收占比2027年達3%，2030年更將超過50%，成為中長期獲利與毛利率成長動能。

高盛將大立光今年、2027年預估EPS調整至162.6元、207.41元，並將2028年EPS上調至278.57元，預估2026至2028年毛利率維持約50%。不過，仍須留意智慧手機需求、鏡頭競爭及FAU擴產與競爭等風險。

自研設備布局CPO擴產

大立光FAU自動化設備幾乎由內部自行開發，涵蓋精密對位、生產及檢測流程，可依客戶規格快速調整機構、韌體與製程參數，有助縮短新品導入及良率改善時間。

公司指出，FA、FAU雖已能進行小量試產，但進入大規模量產後，光纖排列精度、組裝公差及耦光良率仍是主要挑戰，實際毛利率仍須待量產規模放大後確認。

產能方面，大立光預計2027年中啟動初期量產，先利用既有廠房空間，今年陸續購入的土地及廠房則主要規劃投入CPO相關產品，預計2027年動工、2030年投入量產。

手機鏡頭方面，大立光預估10月拉貨量與9月相當，11月起開始下滑，但第四季產線稼動率仍維持良好水準。目前可變光圈產品良率已回到合理水準，第四季毛利率改善則主要仰賴新品良率提升。