聯準會首次降息達2碼是利多或警訊？ PIMCO分析未來利率走勢關鍵
【記者呂承哲／台北報導】美國聯準會宣布自2020年以來的首次降息，政策利率下調50個基點，利率預測亦大幅下調，對此，PIMCO 北美經濟學家衛艾婷 (Tiffany Wilding)、PIMCO經濟分析師艾博森 (Allison Boxer)分析，聯準會將在接下來的幾次會議上陸續降息，使貨幣政策與更加「正常」的美國經濟保持一致，投資人或許能受益於鎖定仍具吸引力的中期殖利率，若經濟硬著陸導致聯準會更快地降息，債券將提供避險效果。
PIMCO指出，聯準會的最新行動顯示出通膨與就業之間的風險平衡已經轉變，這使得利率調整至中性水準的速度需快於許多官員之前的預期。回顧歷史，自20世紀中期以來，當聯準會首次降息50個基點時，通常預示或標誌著衰退性寬鬆的開始。這意味著後續可能會出現更大幅度、更持久的降息，以支撐疲弱的經濟。
所謂「中性利率」，又稱為自然利率，指的是在通膨穩定、充分就業以及經濟活動持續發展的情況下，經濟所應維持的利率水準。
PIMCO進一步指出，儘管通膨壓力有所減緩，美國經濟尚未陷入衰退，消費支出依然具有韌性，且投資成長正在加速。隨著疫情帶來的通膨衝擊逐漸消退，當前的經濟狀況已變得更加「正常」。因此，聯準會將其政策重心轉向保持貨幣政策與經濟發展的協調性，確保美國經濟成長與勞動力市場持續強勁。PIMCO預計，聯準會將在未來幾次會議中以每次25個基點的幅度逐步放寬政策。然而，聯準會仍將依據經濟數據調整其策略，若勞動力市場的惡化速度快於預期，則聯準會可能會採取更積極的降息措施。
隨著通膨壓力減緩、實質GDP成長放緩以及招聘速度下降，聯準會現階段更專注於確保經濟持續強勁發展。PIMCO指出，這與聯準會所提到的「更快回歸中性政策利率 (the faster path toward neutral policy rates)」路徑相一致。利率的未來走勢將取決於美國經濟的韌性，聯準會的中位數預測顯示，經濟將以2%的穩定速度增長，失業率則保持在當前水準稍高的水準上方約20個基點。雖然市場已反映出非衰退性軟著陸的降息週期，但若衰退風險上升，市場可能預期更大幅度的降息。PIMCO認為，無論經濟情境如何，聯準會仍有進一步降息的空間。
根據歷史經驗，市場對於降息的反應取決於降息發生時的經濟情況，無論是經濟疲弱的硬著陸，還是較溫和的軟著陸。例如，中期和長期債券在硬著陸情境下表現較佳。當聯準會降低短期政策利率，現金利率也可能隨之下降。中長存續期債券受益於價格上揚，這類債券在過去的降息週期中，特別是在經濟疲弱時，表現尤為出色。隨著聯準會大動作進行降息，投資者可以鎖定具吸引力的中期殖利率來獲益。即便在軟著陸情境下，債券也可受惠；若經濟硬著陸迫使聯準會加速降息，債券還將提供避險功能。
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