芝加哥聯準會主席埃文斯警告說，如果聯邦基金利率超過4.6%（目前為3-3.25%），經濟將面臨非線性風險，他稱利率確實開始對經濟造成壓力。舊金山聯準會主席戴利則表示，雖然高通膨讓央行在考慮暫停升息上很有挑戰性，但現在是時候開始計劃了，央行應避免將經濟推入自己造成的衰退中。
相關言論令市場對明年5月聯邦基金利率峰值的預期，從上周初超過5%下降至4.9%左右。美國2年期國債收益率周五也從盤中高點4.63%回落至4.49%；10年期國債收益率也從盤中峰值回調至4.21%，但仍接近2008年以來高點，本年初時收益率僅1.63%。
瑞銀指出，美國第3季財報季剛掀起序幕，雖然業績至今喜憂參半，但符合市場相對謹慎的預期，銀行業是亮點之一。美國的銀行業績受益於淨息差擴大，印證升息對行業是正面。
美股最近的一波反彈，印證瑞銀認為市場保持震盪的觀點，投資者應作做好準備。通膨或勞動力數據逐步改善是經濟展示韌性的跡象，美聯準會基調一旦有所軟化，都可能令市場反彈。
不過，儘管部分美聯準會官員開始考慮暫停升息，但這仍將取決於通膨消退和勞動力市場降溫，而最新數據中尚未看到這些現象。9月通膨數據強勁仍遠高於央行通膨目標，核心CPI連續第2個月上漲0.6%。另外，9月失業率下降至3.5%的50年低點。
另外，企業業績可能成為市場進一步反彈的障礙。限制性貨幣政策對經濟和企業利潤的全部影響，尚未反映在市場的獲利預測。企業面臨著需求疲軟、勞動力成本上升，以及與2021至2022年獲利成長不佳，這些都為市場帶來挑戰。
瑞銀預估全球股票明年獲利下降3%，而市場預期仍成長5%。本周，市場除了關注美國9月PCE價格指數公布，還有蘋果、微軟、Alphabet和亞馬遜四家合計佔標指市值1/5的巨企財報。
美元強勢料將持續。日圓上周一度觸及151.9的32年低點，但市場傳出日本政府及央行出手干預，日圓應聲反彈，今早曾回升至145.5。瑞銀認為，如果美聯準會未有轉向鴿派或日本央行沒有轉向轉向鷹派，日圓未來幾個月難以扭轉弱勢。對於日圓明年3、6、9及12月的目標，瑞銀最新分別調整為155、150、140及135。
今年7至8月時，市場過早預期美國貨幣政策轉向，日圓從139迅速升值至130，之後大幅走軟。不過，隨著美聯準會明年第1季結束升息週期，加上日本在未來幾個季度重新開放入境旅遊，應該為國內經濟成長和通膨提供強大的支撐。此外，日本央行明年下半年為政策正常化提供空間，日圓有望廣泛走強。
美元指數（DXY）本月至今表現平穩。不過，瑞銀預計美聯準會在明年第1季才開始轉向政策，全球經濟成長到明年中觸底。因此，美元在本季度保持強勢，到明年第1季才會見頂，投資者屆時開始預計美國升息周期結束。
在美元走強的背景下，亞洲貨幣指數（ADXY）年初迄今較去年同期下跌約10%，幅度與過去20年間極端的情況相似。儘管亞洲貨幣過去12個月已大幅貶值，但短期走勢難以快速好轉。美國利率上升疊加經濟成長放緩，亞洲貨幣在本年末至明年初料將進一步走軟。
一方面，瑞銀對週期性（如韓元及台幣）、經常帳戶出現赤字的經濟體（如菲律賓比索及印度盧比），以及外國投資者持有大量政府債券的經濟體（如印尼盾及馬來西亞令吉）保持謹慎的觀點。
另一方面，瑞銀預計新加坡元和泰銖未來幾個月將展示出相對的韌性，主因新加坡金融管理局的貿易加權貨幣升值政策，以及泰國旅遊業強勁反彈。
展望明年，亞洲貨幣第2季起有望回升，前提是：1、美國經濟成長和通膨溫和，讓美聯準會在今年底或明年初暫停升息，並最終在明年底前降息；2、全球成長前景改善是亞洲出口導向型貨幣必要的推動力，歐元區經濟在冬季後料將恢復成長；3、中國經濟復甦有助於人民幣穩定，並為亞洲經濟提供重要的提振。
瑞銀認為，只要明年下半年週期性成長復甦，亞洲貨幣料將平均反彈5-6%。
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